Рынок деривативов. Понятие, функции и классификация деривативов. Своп активов - заключается в обмене активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую доходность

Производный финансовый инструмент (дериватив ) – это инструмент, предоставляющий участнику рынка возможность ликвидировать имеющееся у него контрактное обязательство перед другим участником путем выплаты или получения денежной разницы между данным и противоположным ему обязательством, не нарушая при этом условий контракта. Финансовый характер такого инструмента вытекает из неравенства этих обязательств, т.е. из перераспределительного характера отношений между сторонами деривативного контракта. Производный характер этого финансового инструмента следует из способа урегулирования обязательств, суть которого сводится к их взаимозачету без формально-юридического отказа от их исполнения.

Производные финансовые инструменты – продукты деятельности финансовых посредников, которые на основе потребностей субъектов рынка и различных существующих финансовых механизмов создают инструмент с более приемлемыми для удовлетворения экономических целей потребителей характеристиками, которыми не обладает рыночный актив, служащий для данного деривата базисным. Такие характеристики могут касаться условий и сроков выплаты дохода по финансовым обязательствам, вопросов налогообложения, повышения ликвидности и инвестиционной привлекательности, снижения трансакционных и агентских издержек, а также других значимых условий.

Сущность международного рынка производных финансовых инструментов наиболее полно раскрывается в тех функциях, которые он выполняет.

Определяющая, общая функция международного рынка деривативов – дальнейшее развитие и совершенствование использования капитала в его фиктивной форме, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом (кредитом). Производные финансовые инструменты и создают фиктивный капитал, и обеспечивают его движение. При этом деривативы представляют фиктивный капитал в наиболее чистом виде. Другими словами, появление производных финансовых инструментов стало результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в его фиктивной форме.

Прикладной функцией международного рынка деривативов стало управление финансовыми рисками. Защита от рисков базисных финансовых активов, лежащая в основе создания и функционирования деривативов, диалектически обусловила повышение риска при их обращении. Соответственно, постоянное внимание участников направлено на контроль и ограничение новых рисков, связанных с функционированием уже самих деривативов, в том числе в кредитных, инвестиционных, валютных и фондовых операциях. Для выполнения этой функции международного рынка деривативов государствами разрабатываются открытые стандарты деятельности, участниками международного финансового рынка создаются технические системы регулярной оценки рисков (платежеспособности, ликвидности, валютных курсов, партнера и пр.). Этой же цели служат аналитико-исторические и аналитико-ситуационные схемы выявления и оценки факторов, определяющих риски.

Еще одна прикладная функция международного рынка деривативов – осуществление через них арбитражных и спекулятивных операций.

Поскольку производные финансовые инструменты с самого начала нацелены на возможность зачета противоположных обязательств, то они представляют собой не просто традиционные срочные контракты, но также и специальные механизмы торговли и расчетов. Однако свои названия они получают от вида срочного контракта.

Производные финансовые инструменты можно классифицировать следующим образом:

• 1) по видам срочных контрактов, на которых базируется (создается) дериватив:
  • – фьючерсные контракты;
  • – форвардные контракты;
  • – опционные контракты;
  • – своп-контракты;
  • – разновидности вышеназванных контрактов;
• 2) по стандартизируемости :
  • – стандартные (фьючерсы и биржевые опционы); нестандартные (расчетные форварды, небиржевые опционы,

• 3) по срокам существования :
  • – краткосрочные (сроком до 1 года – как правило, фьючерсы и биржевые опционы, а также расчетные форварды);
  • – долгосрочные (сроком более 1 года – расчетные форварды, небиржевые опционы, свопы);
• 4) по видам рыночных отношений :
  • – инструменты на основе отношения (договора) купли-продажи;
  • – инструменты на основе других рыночных договоров (договора займа, кредитования);
• 5) по условиям срочной финансовой сделки :
  • – твердые (сделки, обязательные к безусловному исполнению – фьючерсы, форварды, свопы);
  • – условные (опционы);
• 6) по системам торговли :
  • – биржевые (фьючерсы и биржевые опционы);
  • – небиржевые, или внебиржевые (все остальные);
• 7) по разновидностям котируемой цены базисного актива :
  • – процентные;
  • – валютные;
  • – фондовые;
  • – индексные;
• 8) по возможности поставки базисных активов :
  • – поставляемые (товарные, валютные, фондовые);
  • – непоставляемые (процентные, индексные контракты);
• 9) по форме исполнения :
  • – контракты с возможностью физической поставки базисного актива в момент окончания срока действия;
  • – расчетные контракты (физическая поставка отсутствует вообще).

Рыночная конкуренция вызывает к жизни новые производные финансовые инструменты. Последние в самом общем виде есть не что иное, как новые виды соглашений между участниками рынка, характерной чертой которых являются различного рода комбинации условий сделок:

• – комбинация активов, их количественных и качественных характеристик;
• – разнообразие условий и форм расчетов с точки зрения соотнесения времени расчета, потоков платежей и оснований их возникновения;
• – сочетание поставляемости и непоставляемости реальных активов, лежащих в основе деривативов;
• – установление того или иного порядка фиксации цены исходного актива в момент заключения контракта и порядка ее соотнесения с текущими рыночными ценами на установленные даты расчетов и т.п.

В обобщенном виде наиболее характерными чертами производных финансовых инструментов и их рынков являются следующие:

• замена обязательства по перемещению (поставке) конкретного актива сделки на обязательства по перемещению капитала;
• превращение деривативов в важнейший источник прибыли для большинства финансово-кредитных организаций (современные банки в ряде случаев получают до 90% своей прибыли от работы на рынках этих инструментов);
• использование деривативов в качестве важнейшего средства перелива капиталов, не столько в национальном, сколько в международном масштабе;
• многофункциональный характер применения любого дериватива в качестве инструмента хеджирования, спекуляции, арбитража и т.п.;
• межотраслевой характер использования одного и того же дериватива (сразу очень многие участники рынка, ведущие свой бизнес в самых различных отраслях экономики, в случае экономической необходимости могут использовать каждый вид деривативов).

Функция сбора информации, обобщения и анализа международного рынка деривативов возложена на Банк международных расчетов. В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к которым или к сочетанию которых может быть привязан дериватив: иностранная валюта , акции; товары; процентная ставка по кредитам. Последние в контексте международного финансового рынка рассматриваются только в сочетании с перечисленными тремя финансовыми активами. Характерная черта всех перечисленных деривативов в том, что при их покупке или продаже стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, присущими этим активам. При этом различают два основных типа ПФИ:

• – непосредственный или прямой контракт (outright contract) – покупка или продажа без соответствующей наличной сделки. Примером сделок "аутрайт" выступают форвард и своп;
• – опцион или сделка с премией – право купить или продать, получить или поставить собственность в соответствии с установленными условиями. Это право может быть реализовано или нет – по усмотрению владельца контракта. Неиспользование опциона ведет к денежным потерям.

Многие валютно-финансовые деривативы не могут быть однозначно причислены к прямым или опционным контрактам, поскольку они представляют собой их комбинацию.

Рассмотрим подробнее деривативы базисных активов.

Валютные деривативы (foreign exchange derivatives) включают форвардные контракты, валютные свопы, ванильные опционы, а также различные экзотические опционы (барьерные и средние). Валютные дериваты обращаются в основном на внебиржевом рынке. Стандартной валютой их номинала выступает доллар США.

Деривативы на акции (equity derivatives) в большинстве случаев представляют собой розничный инвестиционный продукт. Типичный пример – депозиты, индексирующиеся в соответствии с конъюнктурой рынка акций. В момент изъятия депозита (вклада) вкладчик получает назад основную сумму плюс доход на нее, из расчета прироста фондового индекса. Внебиржевые деривативы могут существовать на конкретные корпоративные ценные бумаги, корзину акций или фондовый индекс. Деривативы на фондовые индексы занимают основную долю этого сегмента рынка. Чаще всего деривативы на акции привязаны к одному из четырех индексов: Dow Jones; S & P500; FTSE100; Nikkei 225.

Товарные деривативы (commodity derivatives). В сегменте товарных дериватов безусловное лидерство за контрактами на сырую нефть. Контрактами, как правило, торгуют как корпорации, так и правительства (страны – члены ОПЕК, например). Высокая ликвидность рынка товарных деривативов привлекают в этот сегмент большое количество спекулянтов. Для товарного хеджирования обычно используют свопы и ванильные опционы. Второе и третье места занимают контракты на золото и алюминий.

Процентные деривативы (interest rate derivatives). Это самая обширная и разнообразная часть международного рынка деривативов – до 68% (табл. 16.3).

Таблица 16.3

Классификация процентных деривативов

Кредитные деривативы (credit derivatives) используются в стратегиях управления кредитным риском. Они могут дополнять или заменять такие традиционные методы управления риском, как портфельная диверсификация или кредитные лимиты. Это единственные деривативы, которые обращаются исключительно на внебиржевом рынке. К основным типам кредитных дериватов относятся свопы на активы, по которым наступил дефолт, кредитные опционы и свопы на совокупные доходы.

Согласно данным Британской банковской ассоциации объем сегмента кредитных дериватов достигает 600 млрд долл. Его главными участниками выступают международные банки. Основным препятствием к развитию сегмента кредитных деривативов на международном рынке деривативов является отсутствие документарных стандартов, поскольку на этом рынке нет единообразного законодательства в сфере международного кредитования.

Форвардные контракты на краткосрочные процентные ставки и облигации, обращающиеся на бирже как стандартные продукты, носят название процентных фьючерсов (interestrate futures). Типичный пример – фьючерсный контракт на трехмесячную процентную ставку LIBOR. Он известен как краткосрочный фьючерс (short sterling futures). Заключая фьючерсный контракт, компании фиксируют размер своего будущего долга или дохода от будущего размещения денежных средств на депозите.

Форвардное процентное соглашение (forward rate agreement – FRA) представляет собой контракт на обмен платежами по активам с плавающей и фиксированной ставкой. Расчет проводится исходя из номинальной суммы контракта, обмен которой реально не производится. Предположим, что две стороны заключили FRA на три месяца, а его исполнение начинается через 5 месяцев. По прошествии 5 месяцев одна из сторон выплачивает другой разницу между фиксированной процентной ставкой и плавающей ставкой (обычно LIBOR) из расчета за 3 месяца. FRA широко используется банками для хеджирования процентного риска, который возникает из-за различной дюрации (срока) активов и пассивов. Такие контракты обращаются исключительно на внебиржевом рынке деривативов и служат основой для многих внебиржевых процентных деривативов.

Процентный своп (interest rate swap) – один из распространенных типов внебиржевых процентных деривативов. Это контракт на обмен долговыми обязательствами с различными периодическими ставками, каждая из которых рассчитывается относительно определенной суммы. Операции своп позволяют заемщику обменять долг с фиксированной процентной ставкой на долг с плавающей ставкой и наоборот. Физически сумма не обменивается, происходит лишь трансферт процентных платежей. Процентные свопы так же, как и FRA обращаются только на внебиржевом рынке деривативов.

Опцион на процентный фьючерс (option on interest rate future) представляет собой опцион на право покупки или продажи процентного фьючерса по определенной цене. Они обращаются исключительно на бирже. Наибольшей популярностью пользуются опционы на краткосрочный стерлинговый фьючерс, евродоллар и свролибор.

Процентная гарантия, процентные "потолок" и "пол" (interest rate guarantee, cap, floor). Опционы на FRA носят название "процентная гарантия" (IRG) или процентный каплет (interest rate caplet). Европейский опцион колл на FRA или "заемщик IRG" предоставляет получателю кредита право зафиксировать будущую максимальную процентную ставку по ссуде. Опцион пут на FRA или "кредитор IRG", наоборот, позволяет кредитору зафиксировать минимальную будущую ставку по ссуде. Процентный "потолок" – это контракт, предусматривающий на условиях опциона выплату разницы между плавающей процентной ставкой по активу и максимальной ставкой. Процентный "пол", напротив, гарантирует право на выплату разницы между плавающей ставкой по активу и согласованной минимальной ставкой. Комбинация "потолка" и "пола" носит название "коллар" (collar).

Свопцион (swaption) является своеобразным опционом на своп. Он дает покупателю свопциона право вхождения в сделку процентного свопа в определенную дату в будущем по фиксированному курсу (ставке страйк) и на специфических условиях. Опцион называется "свопционом получателя", если он дает право получать фиксированные процентные выплаты по свопу, и "свопционом плательщика", если предоставляет право оплачивать фиксированные процентные выплаты и получать плавающие выплаты. На международном рынке деривативов обращается большой объем различных свопционов. Базовыми являются трехмесячный и годичный опционы на двух-, пяти- и десятилетние свопы; 15-летние опционы на 15-летние свопы.

Опционы на облигации (bond option). Существуют форварды и опционы на национальные государственные облигации, которые обращаются, как на организованном, гак и на внебиржевом рынках. На внебиржевом рынке в ходу контракты на корпоративные облигации и еврооблигации.

Сочетание классических и экзотических контрактов. Основным характерным отличием внебиржевого производного финансового инструмента от биржевого считается нестандартность основных параметров первого, позволяющая приспосабливать его под индивидуальные нужды участников рынка. Благодаря подобной гибкости можно заключать внебиржевые контракты с любыми формами и сроками расчетов и исполнения, а также другими условиями, выходя далеко за рамки стандартных условий существующих биржевых деривативных контрактов.

В данном случае сравниваются одинаковые по своей сути контракты, но только используемые участниками либо биржевого, либо внебиржевого рынка. Например, форвардные и фьючерсные контракты по существу представляют собой один и тот же вид срочного контракта. Однако первый позволяет варьировать любые контрактные условия, а второй разрешает его сторонам договариваться лишь о фьючерсной цене, в то время как любые другие его параметры остаются неизменными, стандартными.

На самом деле различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами имеются не столько в способах фиксации параметров того или иного контракта, сколько в самих видах используемых контрактов. Дело в том, что биржевая торговля охватывает лишь относительно небольшой круг активов, профессиональных участников, имеет жесткие правила и т.д. На биржах невозможно торговать "всем и вся", и подобная ограниченность не позволяет бирже объять весь рынок и по объемам торговли, и по многообразию активов, и по инструментам, и по участникам. Количество видов контрактов, используемых во внебиржевой торговле деривативами, многократно превышает число разновидностей биржевых контрактов. Более того, внебиржевые деривативы основываются уже не только на контрактах, которые разрешены законодательством соответствующих стран, но и на контрактах, которые пока не вписываются в действующее рыночное законодательство. Поэтому они не могут иметь и традиционной юридической (судебной) защиты интересов одной стороны контракта в случае, если другая сторона по каким-либо причинам вдруг нарушила бы условия договора.

Например, многообразие внебиржевых форвардов включает как их разновидности с точки зрения видов исходных активов, так и совершенно новые их типы наряду с классической формой форвардного контракта: контракты FRA (форвардное соглашение о процентной ставке) и контракты FXA (форвардное валютное соглашение).

Другим примером могут служить многочисленные виды опционных контрактов. Известно, что стандартный биржевой опционный контракт, основанный на классическом опционном контракте, означает, что, уплатив премию продавцу опциона, его покупатель получает право выбора. Он может совершить сделку с базисным активом опциона по заранее оговоренной цене исполнения (цене страйк) в любой момент до даты истечения контракта (американский опцион) или на дату истечения (европейский опцион) либо отказаться от сделки. В стандартном опционе фиксируются цена исполнения, дата исполнения и сам актив сделки.

Во внебиржевых опционных контрактах любые условия могут быть изменены самым различным образом. В отличие от классических опционных контрактов, их новые разновидности принято называть "экзотическими". Экзотический опционный контракт среди прочего может предусматривать:

• исполнение в несколько фиксированных моментов времени (бермудский опцион);
• выплату премии не в момент заключения контракта, а на момент истечения срока его действия (бостонский опцион или форвард с разрывом);
• отсрочку начала действия (опцион с форвардным началом);
• использование другого производного финансового инструмента в качестве базисного актива (например, свопционы (опционы на свопы), кэпционы (опционы на кэпы) и т.п.);
• выбор покупателем (владельцем) в установленный момент времени, какого типа будет данный опцион: колл или пут (опцион с выбором, или опцион на опцион);
• установление уровня цены, при достижении которого опцион аннулируется или, напротив, исполняется (барьерные опционы);
• выплату по опциону фиксированной суммы денег (опцион "наличные или ничего");
• выплату по опциону полной стоимости актива (опцион "актив или ничего");
• установление зависимости опционной выплаты от максимального или минимального ("оглядывающийся" опцион) либо среднего ("азиатский" опцион) ценового значения базисного актива, достигнутого в течение срока существования опционного контракта;
• получение покупателем по истечение срока действия опциона его максимальной внутренней стоимости, рассчитанной на определенный выбранный им день в течение этого срока, или же получение той же внутренней стоимости, но только на дату его истечения;
• установление зависимости опционных выплат от цен нескольких базисных ценных бумаг (опцион "корзина");
• выплату, не имеющую линейной (пропорциональной) связи с ценой базисного актива (усиливающийся опцион);
• выплату по опциону в валюте, отличной от валюты исходного базисного актива.

Комбинировать вышеуказанные черты, а также создавать какие-либо новые характеристики опционных контрактов для удовлетворения "экзотических" потребностей рыночных субъектов можно до бесконечности.

Своповые контракты основываются либо на твердых срочных (форвардных), либо на условных (опционных) контрактах. Поэтому они также допускают существование вариаций исходной конструкции относительно ее "типового" содержания (последнее предусматривает выплату разницы в денежных потоках, основанных на различных формах фиксации валютных курсов, процентных ставок, цен фондовых и товарных активов). Можно говорить и о разновидностях свопов с точки зрения исходных активов, которые еще более многочисленны, чем в случае опционных контрактов. Это связано с тем, что последние в наибольшей степени различаются не по видам актива (основная масса опционов заключается на акции), а по видам условий, или конструкций, внебиржевых опционных контрактов. Для свопов варианты контрактных условий не столь многочисленны, как в случае экзотических (внебиржевых) опционов. Свопы, в частности, могут допускать следующие "экзотические" разновидности:

• отсрочку начала своего действия (форвардные свопы);
• сочетание неттинговых платежей с обменами основными суммами сделки, если речь идет о различающихся активах, например, разных валютах или разных товарах (ценных бумагах);
• обмен платежами в одной валюте (даже если они связаны с ценами активов в различных валютах) или в двух разных валютах;
• амортизацию номинала свопа во времени на базе установленного фиксированного графика (амортизируемый своп) или на основе изменений определенного фондового индекса (своп, амортизирующийся на основе индекса);
• продление срока действия свопа или его отмену (т.е. наличие опционных признаков) и т.д.

По данным МВФ на экзотические инструменты в настоящее время приходится примерно треть валовой рыночной стоимости всех внебиржевых деривативов. Большинство внебиржевых производных финансовых инструментов все-таки основывается на классических формах форвардных или опционных контрактов и мало отличается от своих биржевых аналогов. Однако для удобства внебиржевого рынка их основные параметры заранее стандартизируются, а точнее – типизируются, т.е. сам признак остается стандартным, а его количественные параметры могут изменяться в соответствии с запросами конкретного клиента. Все это отражает тенденцию стирания различий между биржевыми и внебиржевыми деривативами. Однако граница между ними не может полностью исчезнуть в силу того, что все рыночные сделки вряд ли когда-нибудь лишатся своей индивидуальности.

Оборот и динамика международного рынка валютных и процентных деривативов скрывают расхождение в развитии этих двух сегментов: рынок валютных инструментов снизился по оборотам, а обороты рынка процентных деривативов возросли.

Спад на рынке валютных деривативов связан с низким оборотом иностранной валюты на рынке спот-сегменте финансового рынка, пережившем значительные изменения в 2000–2005 гг. Особенно значимым фактором стало введение единой европейской валюты, что привело к сужению контрактов в валютах стран зоны евро. Напротив, росту объема операций на рынке процентных инструментов способствовала повышательная тенденция на рынке процентных свопов, которая была следствием изменений в хеджевой и трейдинговой деятельности на американском фондовом рынке и создания широкого ликвидного рынка процентных свопов, деноминированных в евро.

Несмотря на уменьшение количества инструментов валютного рынка, оборот в этом сегменте продолжает превышать оборот сегмента процентных инструментов, в основном в связи с краткосрочностью контрактов первого вида. Однако если рынок процентных инструментов продолжит развиваться современными темпами, то вскоре он сравняется с рынком валютных инструментов.

Данные рейтинга использования производных финансовых инструментов показывают быстрое расширение рынка кредитных деривативов. Этот рынок растет быстро за счет диверсификации инструментов и усовершенствований рыночной инфраструктуры. Снижение, наблюдающееся в оборотах рынка валютных деривативов, сильно разнится по отдельным категориям инструментов. Так, оборот обычных форвардных контрактов и валютных свопов снизился незначительно (на 9% за последние пять лет), а оборот валютных опционов и валютообменных свопов упал за тот же период на 30%.

Расширение сегмента процентных контрактов вызвано повышательной тенденцией на рынке процентных свопов. Введение евро привело к созданию большого и ликвидного рынка свопов, деноминированных в евро. Объем торгов форвардными контрактами также увеличился.

Производный финансовый инструмент (дериватив, англ. – derivative) – представляет собой финансовый инструмент, стоимость, ценообразование и условия которого основываются на другом финансовом инструменте, являющимся базовым для него. Фактически дериватив представляет собой соглашение между двумя лицами об обязательстве или праве передать оговоренный актив в установленный срок и по оговоренной цене.

Большинство производных финансовых инструментов не являются согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», исключение – опцион эмитента. Однако часто встречаются так называемые производные ценные бумаги, такие как опционы, форварды, фьючерсы, свопы и т.д.

Зачем нужны производные финансовые инструменты?

Основной целью использования деривативов является получение спекулятивной прибыли и , как временных, так и материальных.

Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Их используются для перенесения элементов риска и, таким образом, они могут служить определенной формой страховки. Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.

Для приобретения производного финансового инструмента необходимы небольшие начальные инвестиции, в отличие от его базового инструмента, поэтому зачастую количество имеющихся на рынке таких бумаг не совпадает с реальным количеством базового.

Виды деривативов

Классификация производных финансовых инструментов строится по двум основным признакам.

По типу базового актива:

• Реальные товары: золото, нефть, пшеница и т.д.
• Ценные бумаги: акции, облигации, векселя и многое другое.
• Валюта.
• Индексы.
• Данные статистики, например, ключевые ставки, уровень инфляции и т.д.

По типу отложенной сделки:

• Форвардный контракт

Форвардным контрактом называется сделка, участники которой договариваются о поставке в указанный срок актива определенного качества и в конкретном количестве. Базовым активом в форвардных контрактах выступают реальные товары, курс которых оговаривается заранее.

• Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт – соглашение, по которому сделка должна состояться в конкретный момент времени по рыночной цене на дату исполнения договора. То есть, если при форвардном договоре стоимость является фиксированной, то в случае с фьючерсом она может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Обязательным условием фьючерсных контрактов является только то, что товар будет продан/куплен в конкретный момент времени.

• Опционный контракт

Опцион – право, но не обязанность на приобретение или продажу актива по фиксированной цене до конкретной даты. То есть, если держатель акций некоего предприятия объявляет о своем желании их продать по определенной цене, то заинтересованное в покупке лицо может заключить с продавцом опционный контакт. По его условию потенциальный покупатель передает продавцу определенную сумму денег, а тот обязуется продать акции покупателю по установленной цене.

Однако, подобные обязательства продавца остаются действительными только до истечения оговоренного в контракте срока. Если к указанной дате покупатель так и не совершил сделку, то уплаченная им премия достается продавцу, который получает право продать акции кому угодно.

• Своп

Своп – двойная финансовая операция, в рамках которой совершается одновременно покупка и продажа базового актива на разных условиях. По своей сути своп является спекулятивным инструментом и единственная цель подобных действий – получение выгоды за счет разницы в цене контрактов.

Еще о деривативах

Полезные статьи по теме

Fortrader Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles +7 10 248 2640568

Понятие производного финансового инструмента

Производный финансовый инструмент (далее - ПФИ) - это договор, возникший при сделке приобретения/продажи актива в будущем и с желанием застраховать (хеджировать) риски покупателя/продавца (схема 1). Стоимость ПФИ является производной от стоимости базового актива (далее - БА).

На момент возникновения ПФИ его стоимость может быть незначительной или равной нулю. ПФИ не может существовать без БА. БА может быть любой актив: валюта, товар, акции, облигации и др.

Все вышеперечисленные критерии понятия ПФИ указаны в параграфе 9 МСФО (IAS) 39 «Финансовые инструменты - признание и оценка», т. е.:

ПФИ - это договор, по которому расчеты за БА осуществляются в будущем;

Стоимость ПФИ на момент возникновения незначительна;

Стоимость ПФИ зависит от стоимости БА.

Схема 1. Процесс создания ПФИ

Стороны ПФИ

Сторонами сделки купли-продажи ПФИ могут быть: инвестор (спекулянт, арбитражер) и хеджер (первоначальный покупатель/продавец или конечный продавец/покупатель).

Хеджер - это сторона, которая желает застраховать свои риски от различных неблагоприятных ситуаций на рынке (например, от колебания цены на актив). На схеме 1 компания, желающая продать актив по фиксированной цене, будет являться хеджером.

Инвестор (спекулянт, арбитражер) - это сторона, которая стремится получить прибыль за счет разницы стоимости ценных бумаг во времени и месте продаж. На схеме 1 компания, которая купит ПФИ для их дальнейшей перепродажи по выгодной цене, будет являться инвестором.

Пример 1

Компания «А» планирует реализовать свои облигации через месяц. На сегодняшний день рынок облигаций подвержен значительным колебаниям их стоимости в связи с финансовым кризисом. Чтобы защитить себя от колебаний стоимости облигаций, компания «А» заключает контракт с компанией «В», в условиях которого оговаривается фиксированная цена облигаций и поставка их через месяц. Такой контракт содержит в себе элемент ПФИ (продажа облигаций по фиксированной цене). БА в данном примере являются облигации. Компания «В» приобретает данный контракт с целью его перепродажи до истечения срока контракта (т. е. в течение ближайшего месяца).

Компания «А» при приобретении ПФИ выступает в качестве хеджера. Поэтому операция по продаже ПФИ должна отражаться в учете как операция хеджирования (страхование своих рисков от колебания цены), и ее учет регламентируется параграфами 85-102 МСФО (IAS) 39.

Компания «В» при приобретении контракта выступает в качестве инвестора, так как ее целью является получение прибыли от перепродажи контракта, и не планирует приобретать БА. Приобретенный контракт для «В» не будет являться ПФИ, так как «В» не планирует приобретать БА.

От целей приобретения/создания ПФИ зависит его учет по МСФО.

Виды ПФИ

ПФИ можно разделить на две основные группы: биржевые и внебиржевые (схема 2). Такое разделение необходимо для лучшего понимая сущности ПФИ и способа определения их справедливой стоимости.

Схема 2. Виды ПФИ

Внебиржевые ПФИ - это такие инструменты, которые не котируются на бирже и которые сложно передать третьей стороне до поставки БА; их котировочные цены сложно определить в связи с тем, что на вторичном рынке может не оказаться аналогичных инструментов. Противоположность внебиржевых ПФИ - биржевые ПФИ.

Учет финансовых инструментов инвесторами

Инвесторы, приобретающие ПФИ для перепродажи/перепокупки3, а не для хеджирования, должны учитывать в своем учете их как «финансовые активы или обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли» (параграф 9а МСФО (IAS) 39). Изменения стоимости финансовых активов или обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Фьючерсы

Фьючерсы (от англ. future - будущее) являются биржевым инструментом. Под этим контрактом понимается соглашение на приобретение или продажу:

Определенного БА;

В определенное время;

В определенном количестве;

По определенной цене.

Абсолютное большинство позиций участников (инвесторов) биржи по фьючерсным контрактам ликвидируется (продается или покупается) ими в процессе действия контракта с помощью офсетных сделок , и только 2-5 % контрактов в мировой практике заканчивается реальной поставкой соответствующих БА. То есть фьючерсный контракт заканчивается поставкой БА, но, как правило, этот фьючерс долго обращается на рынке до того, как он попадет к конечному покупателю.

Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей. Это условие делает фьючерс высоколиквидным ПФИ (схема 3).

Схема 3. Процесс фьючерсной торговли

Фьючерсные контракты заключаются главным образом с целью хеджирования или игры на курсовой разнице (самого фьючерса или БА).

При подписании фьючерсного контракта оплата не происходит (за исключением «начальной маржи» и прочих организационных расходов). Поэтому начальные инвестиции равны нулю или несущественны. По мере изменения цены подобных фьючерсов на рынке формируется справедливая (котируемая) цена фьючерса.

Пример 2

1.12.2008 компания «Альфа» приобрела фьючерсный контракт на поставку облигаций через 2 месяца, т. е. на 1.02.2009. Цена фьючерса на момент сделки равна нулю.

Основной целью компании «Альфа» по этому контракту является получение прибыли от колебания цены фьючерса.

Для участия в биржевой игре компания «Альфа» перечислила на маржевой счет биржи 1 тыс. руб.

31.12.2008 цена фьючера поднялась до 20 тыс. руб., поскольку цена облигаций (БА) возросла на 4 %.

15.01.2009 «Альфа» реализовала фьючерс, его рыночная стоимость снизилась из-за обвала стоимости облигаций на 3 % и составила 10 тыс. руб.

Отражение в учете компании «Альфа»:

1. Перевод денежных средств бирже на счет компании «Альфа» в качестве начальной маржи, тыс. руб.:

Дт «Расчеты с биржей» - 1

Кт «Денежные средства» - 1

2. Приобретение фьючерсного контракта 1.12.2008, тыс. руб.:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 0

Кт «Расчеты с продавцом фьючерса» - 0

3. Переоценка фьючерса по справедливой стоимости на отчетную дату 31.12.2008, тыс. руб.:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 20

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 20

4. Переоценка фьючерса по справедливой стоимости перед реализацией фьючерса (15.01.2009), (20 - 10) тыс. руб.:

Дт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 10

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (фьючерс) - 10

5. Реализация фьючерса, тыс. руб.:

Дт «Расчеты с покупателем фьючерса» - 10

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (фьючерс) - 10

Компания «Альфа» должна учитывать фьючерсный контракт как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли», так как фьючерс приобретается главным образом с целью перепродажи в краткосрочной перспективе (параграф 9 МСФО (IAS) 39).

БА (т. е. облигации) в учете компании «Альфа» не признается, так как компания не владеет БА (см. схему 3, сторона «В»), а владеет только фьючерсом.

Форвард

Форвард (от англ. forward - в будущем) - это внебиржевой ПФИ, а также соглашение между двумя сторонами о поставке какого-либо БА (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене.

Форварды в отличие от фьючерсов являются внебиржевыми инструментами, они заключаются в произвольной форме и редко могут переуступаться третьей стороне. Такие контракты подразумевают 100%-ную поставку БА.

В реальной жизни форвардные контракты позволяют предприятиям планировать свои крупные расходы на длительный промежуток времени, а также хеджировать риски колебания цены своей продукции.

Для инвесторов форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости:

Базового актива. В таком случае форвардный контракт будет являться ПФИ и относиться в группу «Финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток»;

Форварда. В таком случае форвардный контракт будет являться «Финансовым инструментом, оцениваемым по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». Вариант, когда инвестор надеется получить прибыль от курсовой разницы форвардного контракта, работает, если для этого форварда существует вторичный рынок (схема 4).

Схема 4. Процесс форвардной торговли

Вторичный рынок для форварда очень узок или вообще отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо (см. схему 4, сторона «С»), интересам которого в точности соответствовали бы условия форвардного контракта, изначально заключенного в рамках потребностей первых двух лиц (стороны «А» и «В»).

Некоторые компании при оценке форвардного контракта используют фьючерсный контракт с похожими условиями. В таких случаях не стоит забывать, что цена фьючерса зависит от текущего ожидания рынка по этому инструменту, а расчет стоимости форварда основывается на дисконтировании, и в большинстве случаев это и будет справедливой стоимостью форварда.

Пример 3

1.12.2008 компания «Глоуб» заключила с инвестором «Ворлд» форвардный контракт на поставку 1.02.2009 акций компании «Спэйс» по цене 1000 руб. за одну акцию. В соответствии с этим контрактом «Глоуб» передаст «Ворлд» акции «Спэйс». Цена акции в день приобретения ПФИ (форварда) составила 998 руб. (схема 2).

Рассчитанная на основе дисконтирования справедливая стоимость форварда равна (10 000) руб. Инвестор «Ворлд» не должен передавать эту сумму продавцу «Глоуб», а лишь обязуется выкупить акции по оговоренной цене через 2 месяца. Поэтому начальные инвестиции инвестора «Ворлд» равны нулю, а в учете должна быть отражена справедливая оценка форварда.

Для подобных форвардов существует вторичный рынок, поэтому «Ворлд» изначально планирует перепродать купленный форвард третьей стороне, о чем осведомил компанию «Глоуб».

1.01.2009 компания «Ворлд» реализует форвард третьей стороне по рыночной цене за 90 000 руб.

Схема 5. Процесс реализации форварда (пример 2)

Отражение в учете инвестора «Ворлд»:

1. Приобретение форварда, руб.:

Дт «Расчеты с продавцом форварда» - 0

Кт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 0

2. Переоценка форварда по справедливой стоимости на момент приобретения, руб.:

Дт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 10 000

Кт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток (форвард)» - 10 000

3. Переоценка форварда перед продажей третьей стороне, руб.:

Дт «Финансовый актив

Дт «Финансовое обязательство , оцениваемое по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 10 000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 100 000

4. Продажа форварда третьей стороне, руб.:

Дт «Расчеты с покупателем форварда (третьей стороной)» - 90 000

Кт «Финансовый актив , оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (форвард) - 90 000

Компания «Ворлд» должна учитывать форвардный контракт как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли», так как по условию примера «Ворлд» изначально планировала перепродать форвард третьей стороне. БА (т. е. акции) в учете компании «Ворлд» не признаются, так как компания не владеет БА, а владеет только форвардом.

Опцион

Опцион (от англ. option - выбор, альтернатива) - это ПФИ, который предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. Покупатель опциона платит продавцу премию за право купить или не покупать (продать или не продавать) по своему усмотрению БА по заранее установленной цене.

Опцион может быть биржевым и внебиржевым ПФИ (см. схему 1).

Различают опционы «колл» и «пут».

«Колл» - это опцион на покупку БА (схема 6, слева).

«Пут» - опцион на продажу БА (схема 6, справа).

Например, конечный покупатель приобретает опцион «пут» на 100 акций. Контракт истекает через три месяца. Если по окончании срока опциона рыночная цена акций ниже по сравнению с установленной ценой, указанной в опционе, то конечный покупатель, скорее всего, воспользуется правом по опциону и продаст акции по цене, установленной в опционе.

Рынок внебиржевого опциона очень узок либо вообще отсутствует, так как трудно найти какое-либо третье лицо, желающее его купить. Внебиржевой опцион подобен форварду, отличие лишь в том, что опцион предоставляет право, а не обязанность купить/продать БА.

Организация рынка опциона, вращающегося на бирже, сходна с организацией рынка по фьючерсу, но существуют некоторые различия (см. схему 6). Отличие фьючерса от биржевого опциона состоит в том, что по опциону предоставляется выбор: осуществлять сделку по опциону или нет.

Схема 6. Процесс торговли биржевыми опционами

Контракты по опциону заключаются с целью хеджирования, мотивирования сотрудников или игры на курсовой разнице в стоимости самого опциона или стоимости БА. Биржевой опцион является высоколиквидным ПФИ. По мере изменения цены подобных опционов на рынке формируется справедливая цена опциона.

Учет по опционам необходимо вести вне зависимости от того, воспользуются ли своим правом держатели опциона.

Рассмотрим пример учета опциона «колл» инвестором.

Пример 4

1.12.2008 спекулянт (инвестор) приобрел биржевой опцион «колл» на 100 акций компании «Сигма» по цене исполнения $120 за одну акцию. Цена опциона составляет $5 за одну акцию. Текущий курс акций равняется $120, контракт истекает через три месяца (1.03.2009). Приобретая опцион, спекулянт рассчитывает, что в течение трех месяцев стоимость опциона будет расти за счет роста акций компании «Сигма». Его надежды оправдались, и уже через 1 месяц (31.12.2008) стоимость одной акции составила $130. А стоимость такого же опциона на рынке составила $8 за одну акцию.

1.02.2009 спекулянт продает опцион по котировочной цене ($9 за одну акцию).

Начальная маржа составила $60.

Отражение в учете спекулянта:

1. Перевод денежных средств бирже на счет спекулянта в качестве начальной маржи, $:

Дт «Расчеты с биржей» - 60

Кт «Денежные средства» - 60

2. Приобретение опциона 1.12.2008, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) (100 акций х $5) - 500

Кт «Расчеты с продавцом» - 500

3. Переоценка опциона по справедливой стоимости на отчетную дату 31.12.2008 (100 акций х ($8 - $5)), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) - 300

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 300

4. Переоценка опциона по справедливой стоимости на дату продажи опциона 1.02.2009 (100 акций х ($9 - $8)), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (опцион)» - 100

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 100

5. Продажа опциона, $:

Дт «Расчеты с покупателем» - 900

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (опцион) - 900

Спекулянт должен учитывать опцион как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». БА (т. е. акции компании «Сигма») в учете спекулянта не признается, так как спекулянт не владеет БА.

Своп

Своп (от англ. swap - замена, обмен) - это ПФИ, соглашение, которое позволяет временно обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Свопы используют для улучшения хеджирования рисков, улучшения структуры активов и обязательств, получения прибыли.

На схеме 1 показано, что финансовые свопы могут быть процентными, валютными, на акции и др. В связи с этим организация торгов для каждого БА немного различается, но принцип одинаковый (схема 7).

Схема 7. Процесс возникновения процентного свопа

БА по процентному свопу являются проценты по займу. Стороны «А» и «В» как бы обмениваются займами с равной суммой, но платят «разные» суммы процентов. Сторона «В» может выступать в качестве инвестора, если целью приобретения свопа является его перепродажа или получение любой другой выгоды (кроме хеджирования).

Контракты своп заключаются с целью хеджирования или игры на курсовой разнице в стоимости самого свопа или БА. Если своп имеет вторичный рынок (в последнее время рынок свопов стремительно растет), то его можно отнести к высоколиквидным производным инструментам.

Пример 5

31.12.2005 компания «А» получила заем $100 000 с плавающей ставкой (уровень LIBOR). В это же время «А» заключила с компанией «В» контракт «процентный своп». У компании «В» есть аналогичный заем, только с фиксированной ставкой 7 % годовых. После заключения контракта «процентный своп» для «А» фиксированная ставка займа соответственно составила 7 % (равна ставке LIBOR на 31.12.2005). Погасить сумму займа и процентов необходимо через 4 года. Для рассматриваемого процентного свопа существует вторичный рынок.

Основная цель компании «В» (инвестора) - перепродажа свопа на вторичном рынке по более высокой цене, так как «В» ожидает, что LIBOR снизится и проценты к оплате в итоге будут меньше, чем 7 % годовых (фиксированный процент для компании «А»).

31.12.2006 котировочная цена аналогичного процентного свопа составила $3000 (предположим, что LIBOR составил 5 %).

31.12.2007 котировочная цена аналогичного процентного свопа составила $7000 (предположим, что LIBOR составил 4 %).

1.01.2008 компания «В» продала третьей стороне своп по рыночной стоимости за $9000.

Отражение в учете компании «В»:

1. Приобретение процентного свопа 31.12.2005, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток (процентный своп)» - 0

Кт «Расчеты по обязательствам» - 0

2. Переоценка процентного свопа на 31.12.2006, $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 3000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 3000

3. Переоценка процентного свопа на 31.12.2007 (7000 - 3000),$:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 4000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 4000

3. Переоценка процентного свопа на 1.01.2008 (9000 - 7000), $:

Дт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 2000

Кт «Переоценка финансовых инструментов» (ОПУ) - 2000

4. Продажа процентного свопа третьей стороне, $:

Дт «Расчеты с покупателем» (третьей стороной) - 9000

Кт «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» (процентный своп) - 9000

Компания «В» учитывает процентный своп как «Финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости через прибыль или убыток» по аналитике «Предназначенные для торговли». Процентные расходы (т. е. БА) в учете «В» и так признаются в отчете о прибылях и убытках по строке «Процентные расходы», только сумма расходов рассчитывается по фиксированной ставке процента. Фактически обмена займами (с одинаковыми суммами), как правило, не происходит.

Опцион может быть биржевым и внебиржевым производным инструментом. Своп является внебиржевым производным инструментом, но развитие рынка показывает, что свопы в будущем могут стать биржевыми.

LIBOR (London Interbank Offered Rate - Лондонская межбанковская ставка предложения) представляет собой ставку, по которой предлагаются кредиты на лондонском межбанковском рынке.

компании, а также потере конкурентных преимуществ и низкой эффективности ресурсов. Уменьшение дебиторской задолженности коммерческой организации возможно при правильной организации внутреннего контроля дебиторской задолженности. Список использованной литературы:

1. Налоговый Кодекс РФ.

2. Хитров П. Управление дебиторской задолженностью // Финансовый директор. 2005. № 12. С. 22-30.

3. Финансовое управление компанией / Общ.ред. Е.В.Кузнецовой. - М.: Фонд «Правовая культура», 2010.-622с.

4. Колпакова Г. М. Управление дебиторской задолженностью. М.: МИЭТ, 2000. 72 с.

5. Ковалев В. В. Управление активами фирмы. М.: Проспект, 2007. 388 с.

6. «Логическая модель стратегического управленческого учета» Сацук Т.П., Журавлева О.А. -Международный бухгалтерский учет.2012.№27.с.19-22.

7. Банкротство: учет, анализ и аудит. Дягель О.Ю., Сацук Т.П., Неупокоева Т.Э., Татаринцева С.Г., Энгельгардт Е.О., Красноярск, 2008.

8. Журнал «Финансовый Директор» - [Электронный ресурс] https://fd.ru

9. Журнал «Главбух» - [Электронный ресурс] https://www.glavbukh.ru

© Леднева Т.С.,2018

И.В.Лещукова

студентка 5 курса Самарского национального исследовательского университета имени академика С.П.Королева, г. Самара, Российская Федерация

ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ - ПОНЯТИЕ, ОСНОВНЫЕ ВИДЫ

Аннотация

В последнее время все большее развитие получают разнообразные производные финансовые инструменты. Наибольшее распространение среди них получили форвардные контракты, фьючерсы, своп и опционы. Предметом этих контрактов могут быть любые базисные активы.

Рынок производных финансовых инструментов, или деривативов, является одним из самых быстро растущих сегментов финансового рынка. Производные финансовые инструменты получили значительное распространение в рыночных экономиках в условиях финансовой глобализации.

Ключевые слова:

Производные финансовые инструменты, деривативы, фьючерс, форвардный контракт, опцион, своп.

Производный финансовый инструмент (дериватив) - договор (контракт) реализации для его сторон прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны. Так, в основе дериватива лежит определённый базовый актив, которым могут являться товар, ценная бумага, процентные ставки, валюта, статистические данные и многое другое.

Согласно российскому законодательству, к производным финансовым инструментам относятся

фьючерсы, форварды, опционы и свопы. Различают биржевые и внебиржевые деривативы. Так, к биржевым деривативам относят опционы и фьючерсы, к внебиржевым - форварды и свопы.

Рассмотрим определения каждого из инструментов:

Фьючерс - биржевой контракт, обязывающий его владельца осуществить поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем;

Форвард - это контракт на совершение сделки купли-продажи базового актива в будущем по заранее оговорённой цене;

Опцион - это контракт, который даёт право, но не налагает обязательства, его покупателю на покупку (в случае, если это опцион-колл) либо на продажу (в случае, если это опцион-пут) определённого базового актива у продавца опциона в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене с уплатой за это продавцу премии;

Своп - это соглашение между сторонами, заключающееся в обмене платежами.

Основными стратегиями использования производных финансовых инструментов являются спекуляция, хеджирование и арбитраж.

Спекуляция - это совершение сделок с целью получения прибыли от изменения рыночной стоимости инструмента. Спекулянты обеспечивают ликвидность рынка, однако готовы принять все риски на себя. Для открытия позиции на срочном биржевом рынке необходимо внести лишь маржу или премию, поэтому деривативы позволяют игрокам совершать сделки на большую сумму по сравнению с той, которой располагает инвестор.

Хеджирование - это страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Многие компании, работающие с иностранными поставщиками по системе отсрочки платежа, часто сталкиваются с риском потерь от колебаний валютного курса.

Арбитраж - извлечение фиксированной прибыли за счёт открытия противоположных позиций на один и тот же базовый актив, но на различных рынках. Так как существующий рынок деривативов носит производный характер, то это даёт возможность совершения арбитражных операций. Так, если цена на базовый актив и цена на срочном рынке, приведённые к одному и тому же периоду времени, будут отличаться, то это даёт возможность проведения арбитражной сделки.

Таким образом, производные финансовые инструменты предлагают современному рынку большие возможности, связанные с хеджированием рисков, проведением спекулятивных и арбитражных сделок, внедрением инновационных продуктов на финансовый рынок.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что производные финансовые инструменты (деривативы) на сегодняшний день расширяют возможности всех участников финансового рынка: и инвесторов, и эмитентов, и покупателей, и производителей. Финансовый рынок не стоит на месте, появляются всё новые и новые инструменты, позволяющие в той или иной степени удовлетворить возрастающие запросы его участников.

Список использованной литературы

1. Макшанова А. В. Производные финансовые инструменты: понятие, виды и основные стратегии использования // Молодой ученый. - 2014. - №11. - С. 214-216.

2. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов / Л. Н.Красавина [и др.]; под ред. Л. Н. Красавиной. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство Юрайт, 2017. - 543 с.

3. Павлова Е. В. Сущность производных финансовых инструментов / Е. В. Павлова // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. - 2011. - № 3. - С. 214-217.

© Лещукова И.В., 2018

(финансовыми деривативами) называют те финансовые инструменты, производные от других, более простых финансовых инструментов — акций, облигаций, иностранной валюты, процентной ставки или реальных активов в виде товаров. Отсюда их название (англ. derivative — производный). В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками , привязанные к финансовым или реальным активам. Ведь при торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Номинальная стоимость финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке деривативов, уже превышает 100 трлн долл., а стоимость заключенных на нем сделок приближается к 500 млрд долл. за год.

Основными видами деривативов являются:

• опционы (options) и варранты (warrants), дающие их обладателю право (но не обязанность) продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене;
• фьючерсы (futures), т.е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (forwards), — контракты на будущую поставку различных активов (товаров, валюты, ценных бумаг) по зафиксированной в контракте цене;
• свопы (swaps) — контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене.

Рынок деривативов тесно связан с , прежде всего из-за того, что оба этих рынка связаны с обменом одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте на ценные бумаги в другой валюте. Основная часть рынка деривативов приходится на валютные фьючерсы и свопы (преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгосрочные), а также на процентные фьючерсы, опционы и свопы, которые базируются в основном на контрактах об обмене различными ценными бумагами, точнее, доходами от них.

Операции на рынке деривативов

На этом рынке операции представлены прежде всего операциями со свопами, фьючерсами и опционами. Фьючерс — это стандартная сделка на будущую куплю-продажу активов, которая заключается по установленным биржей правилам. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают возможность свободной торговли для сколь угодного количества участников.

Если к фьючерсному контракту добавить такое условие, как право выбора за определенное вознаграждении (премию) купить (продать) ценную бумагу по заранее оговоренной в контракте цене или отказаться от сделки, то этот дополнительный параметр превращает срочную сделку в опцион (от англ. option — выбор).

При этом лицо, купившее фьючерсный контракт или опцион на фьючерсный контракт для открытия рыночной позиции и не ликвидировавшее эту позицию встречной продажей, занимает, как обычно говорят биржевые специалисты, длинную позицию. Наоборот, лицо, продавшее фьючерсный контракт или опцион на фьючерсный контракт для открытия рыночной позиции и не ликвидировавшее этой позиции встречной покупкой, занимает короткую позицию. В более общем алане длинная и короткая позиция относятся ко всему фондовому рынку.

Тем самым рассмотренные сделки выполняют функцию хеджирования, т.е. ограничения рисков при проведении различных биржевых операций.